I泡沫警报拉响！经济学家警告：比互联网泡沫更危险的崩溃即将到来

AI估值泡沫引发警示

阿波罗全球管理公司首席经济学家托尔斯滕・斯洛克近日发出警告，当前人工智能（AI）市场的估值泡沫已远超上世纪90年代末的互联网泡沫。他在一份广为传播的报告中指出，标准普尔500指数前十名公司的市盈率（P/E）已远高于当年互联网繁荣时期。

市盈率是衡量股票价格与公司盈利关系的重要指标。当前，这一指标不断攀升，但企业盈利却未能同步增长，显示出市场情绪的非理性升温。

科技巨头推动AI热潮

英伟达、微软、苹果、亚马逊、Meta 和谷歌等科技巨头对AI技术的狂热投资，正持续推动市场热度。尤其是英伟达在AI芯片领域的表现尤为亮眼。

尽管这些企业在AI基础设施方面投入巨大，动辄数十亿美元，但其带来的实际收益却仍显微弱。投资者对这种高估值背后的可持续性愈发担忧。

与次贷危机的相似隐忧

知名AI批评人士艾德・齐特龙将当前的AI热潮比作2007年的次贷危机，警示潜在的系统性金融风险。今年初，中国AI公司DeepSeek展示了一项低能耗AI训练技术，迅速引发超过1万亿美元的市值蒸发，进一步加剧了市场对AI泡沫的忧虑。

收入与投入严重失衡

尽管ChatGPT和谷歌Gemini等AI工具在2023年获得广泛关注，但其实际收入与庞大的基础设施投入相比仍显微不足道。

据标准普尔全球研究预测，生成式AI市场预计到2029年将达到850亿美元。然而，这一数字仍难以与Meta在2023年计划投入的600亿美元资本支出相提并论。

科技企业面临关键考验

科技公司亟需向投资者证明，当前的AI投资最终能转化为可观回报，而非重蹈历史重大股市崩盘的覆辙。

• 当前AI泡沫的估值比90年代互联网泡沫更为严重
• 标普500前十公司市盈率攀升，盈利未同步增长
• AI市场潜力巨大，但收入与支出之间存在显著差距